Падение доходности казначейских облигаций показало, настолько шаткими были позиции «медведей» по EUR/USD
У доллара забрали любимую игрушку, и он начал делать то, что должен. Падать. После завершения аукционов по размещению казначейских облигаций США на $38 млрд доходность трежерис пошла вниз, а котировки EUR/USD поднялись выше основания 22-й фигуры. Как я и предполагал, рост ставок долгового рынка США, основанный на увеличении предложения из-за расширения фискального стимула, является временным явлением. Очень быстро все возвращается на круги своя.
Динамика индекса USD и доходности 10-летних облигаций США
Источник: Trading Economics
Пожалуй, самым интересным в январском ралли индекса USD стал отказ отдельных банков и инвестиционных компаний от своих прежних «медвежьих» взглядов. Тест на прочность не прошли не только Morgan Stanley, о чем я упоминал ранее, но и другие крупные игроки. Deutsche Bank заявил, что намерен фиксировать прибыль по коротким позициям по гринбэку, так как фискальные стимулы разгонят экономику США и снизят давление на ФРС по поводу необходимости удержания ставки по федеральным фондам на искусственно низком уровне. JP Morgan отметил, что одним из основных драйверов ослабления доллара США была уверенность в том, что Федрезерв будет долго терпеть высокую инфляцию. Сейчас инвесторы менее уверены.
Таким образом, нервы не выдержали не только у рядовых трейдеров, но и у съевших собаку на Forex игроков, так что не стоит рвать волосы на голове из-за неудачных продаж EUR/USD. Лично я сохраняю мнение, что основная валютная пара достигнет области 1,25-1,27 в первой половине текущего года, хотя ее путь на север будет не таким легким, как в ноябре-декабре. Причины потенциальной краткосрочной консолидации следует искать как в слабости экономики еврозоны, так и в повышении волатильности фондовых индексов США.
Вторая волна COVID-19 и введенные в Европе ограничения заставляют экспертов пересматривать свои прогнозы. Bloomberg считает, что ВВП еврозоны в первом квартале сократится на 4,1%, хотя ранее предполагалось, что показатель вырастет на 1,3%. Оценки JP Morgan на январь-март (текущая -1%, предыдущая +2%) и UBS (-0,4% и +2,4%) менее пессимистичны, однако все они предполагают, что рецессия продолжится. Это, в свою очередь, усиливает давление на ЕЦБ в плане расширения монетарных стимулов, что в преддверии встречи Управляющего совета 21 января может ослабить евро.
Прогноз Bloomberg по ВВП еврозоны
Источник: Bloomberg
Одновременно чрезмерно завышенные фундаментальные оценки и рост политических рисков из-за потенциального импичмента Дональду Трампу и смещения сроков принятия дополнительных фискальных стимулов на триллионы долларов могут заставить S&P 500 уйти в консолидацию. Тем не менее, эффективная вакцинация разгонит экономику еврозоны в втором-третьем кварталах (по оценкам Bloomberg, на 4,8% и 3,1%) и усилит глобальный аппетит к риску, что продолжит держать доллар США в черном теле.
Таким образом, среднесрочные перспективы EUR/USD остаются «бычьими», однако краткосрочно пара, вполне вероятно, отдаст предпочтение торговому диапазону 1,208-1,238. Сформированные от уровня 1,2145 длинные позиции пока следует удерживать.
Дмитрий Демиденко для LiteForex