Звезды сошлись. Замедление инфляции в США и ожидания, что партия Марин Ле Пен не сможет получить абсолютное большинство в парламенте, а Франция двигается в сторону центристского правительства, позволили EURUSD прорвать сопротивление на 1,0725, а трейдерам – открыть лонги. Политика продолжит давить на евро вплоть до второго тура, однако ее хватка явно ослабла. А значит, основной валютной паре есть куда расти.
По данным Elabe, Национальный митинг получил 33% голосов в первом туре, Новый народный фронт – 29%, Возрождение Эммануэля Макрона – 22%. Это соответствует 255-295 мест в Национальном собрании для правых, 120-140 для левых и 90-125 для партии Эммануэля Макрона и ее союзников. Теперь противники Марин Ле Пен должны объединить усилия, чтобы ее партия не получила абсолютного большинства в 289 мест в парламенте. Если это произойдет, новым премьер-министром станет Джордан Барделла.
На самом деле наиболее страшным сценарием развития событий для рынков стал бы лучший результат Нового народного фронта. Национальное ралли не намерено нарушать требования ЕС, и его победа увеличивает вероятность повторения итальянского сценария. Правые в Риме также критиковали Брюссель до выборов, а потом стали проявлять себя как командный игрок. В любом случае результаты первого тура привели к снижению дифференциала доходности облигаций Франции и Германии и к росту котировок EURUSD.
Молот постепенно отдаляется от головы евро, наковальня в виде замедления экономики США продолжает связывать поклонников доллара США по рукам и ногам. В мае темпы роста американского индекса расходов на личное потребление упали с 2,7% до 2,6% г/г и с 0,3% до 0,1% м/м, базовый PCE не вырос по сравнению с предыдущим месяцем и замедлился с 2,8% до 2,6% в годовом исчислении. Рынки практически перестали верить, что инфляция вновь станет ускоряться, как в начале года, и выдают 95% вероятность двух снижений ставки ФРС в 2024. Шансы сентября оцениваются в 63%.
Если продолжаешь наблюдать за тем, как экономика США охлаждается, рано или поздно захочешь предотвратить ситуацию, когда она полностью замерзнет. ФРС на пороге того, чтобы объявить победу над инфляцией, и Oxford Economics считает, что в такой ситуации отчет о рынке труда становится более значимым релизом данных, чем статистика по CPI и PCE. На мой взгляд, уже стал. Достаточно посмотреть, как слабая занятость за апрель взвинтила котировки EURUSD, а сильная за май заставила пару падать.
У меня есть все основания предполагать, что июньский отчет задаст направление долларовым парам на ближайший, по меньшей мере, месяц. Однако до его выхода в свет EURUSD будет штормить. Выборы во Франции еще не закончились, а 4 июля пройдет голосование в Британии. Кроме того, замедление инфляции в еврозоне может оказать давление на евро. Пока держим сформированные от $1,0725 лонги в расчете на дальнейшее охлаждение рынка труда США.
