Что не убивает, делает нас сильнее. Французские выборы, которые могли утопить евро, в настоящее время рассматриваются в качестве поддержки для EURUSD. Чиновники ЕЦБ опасаются, что чрезмерная фискальная расточительность нового правительства может ускорить инфляцию. Сложно заставить маленькие страны соблюдать правила ЕС, если их не придерживаются такие гиганты как Франция и Италия. В результате Европейский центробанк, вероятнее всего, не станет подавать сигналов об ослаблении денежно-кредитной политики на своей июльской встрече. Тем лучше для региональной валюты.
Жизнь на Forex – это постоянные качели. В июне трейдеры выбирали между французской политической драмой и замедлением экономики США. В июле декорации изменились. На этот раз одеяло на себя тянут рост вероятности ослабления денежно-кредитной политики ФРС и Трамп-торговля. Срочный рынок полностью уверен в старте монетарной экспансии в сентябре и выдает 12%-й шанс, что ставка по федеральным фондам упадет не на 25, а на 50 б.п.
Более того, после заявления Goldman Sachs (NYSE:GS), что условия для снижения стоимости заимствований сложились уже в июле, деривативы закладывают 60%-ю вероятность трех актов ослабления денежно-кредитной политики Федрезерва – в сентябре, ноябре и декабре.
Изменение рыночного мировоззрения стало возможным благодаря комментариям Джерома Пауэлла и президента ФРБ Сан-Франциско Мэри Дэйли, что уверенность центробанка в достижении инфляцией таргета в 2% возросла после последних отчетов. Но еще большее впечатление на инвесторов произвел спич Остана Гулсби. Глава ФРБ Чикаго пояснил, что в настоящее время монетарная политика является более жесткой, так как инфляция упала с 4% до 2,5%, и реальные ставки выросли. В условиях охлаждения рынка труда и экономики в этом нет необходимости. Денежно-кредитную политику следует ослаблять.
Такой рыночный нарратив мог бы утопить доллар США, однако спасательный круг ему бросает Трамп-торговля. После покушения, шансы республиканца на возвращение в Белый дом возросли с 60% до 67%.
Инвесторы ожидают от него снижения налогов и более высоких тарифов. Эта комбинация рискует разогнать инфляцию, заставит ФРС притормозить на дороге монетарной экспансии и вернет интерес к доллару США. Любопытно, что падение волатильности фондового рынка свидетельствует о его уверенности в победе Дональда Трампа на выборах. При этом многое будет зависеть от контроля республиканцев над Палатой представителей. UBS оценивает шансы красной волны в 45%.
Таким образом, качели между политикой и экономикой продолжаются. Падение EURUSD ниже поддержки на 1,088 усилит риски отката к зоне конвергенции 1,0845-1,086. Отбой позволит сформировать лонги.
