Инвесторы с головой погрузились в Трамп-торговлю, уверенные, что она является про-инфляционной, благоприятной для биткойна, золота, акций компаний с малой капитализацией и банков. Трежерис, особенно с длительным сроком обращения, стоит продавать, как и бумаги технологических компаний. Однако и в 2016, когда республиканец впервые победил, трейдеры опасались, что S&P 500 рухнет из-за хаоса. Однако потом благодаря снижению налогов и дерегулированию фондовый индекс вырос на 20% за 12 месяцев. Возможно, и сейчас рынки ошибаются?
Выход из президентской гонки Джо Байдена по сути ничего не изменил. Его место с вероятностью 89% займет Камала Харрис. Ее шансы на победу оцениваются приблизительно в 40%. Инвесторы продолжают обращаться к Трамп-торговле, однако в их умы все чаще закрадываются сомнения.
На бумаге возвращение торговых войн приведет к нарушению цепочек поставок, что вкупе с фискальными стимулами разгонит инфляцию. Тем не менее, сокращение импорта может снизить объемы внутреннего потребления и притормозить цены. К тому же ни одно правительство не хочет вызвать недовольство населения ускорением инфляции.
Deutsche Bank (ETR:DBKGn), Barclays (LON:BARC) и Morgan Stanley (NYSE:MS) уверены, что красная волна укрепит доллар США. Дескать, ответ Китая и других стран на новые пошлины притормозит мировую экономику, что негативно отразиться на конкурентах гринбэка. Одновременно ФРС будет держать ставку по федеральным фондам дольше, чем предполагается, что создаст попутный ветер для индекса USD. Jefferies, напротив, утверждает, что политическое давление Белого дома на Федрезерв подорвет привлекательность доллара как резервной валюты.
Такова природа рынка: никто точно не знает, что произойдет. Можно только предполагать. Существующие нарративы эффективно перемещают котировки различных финансовых инструментов, но если они оказывают неверны, идет резкое движение в противоположном направлении. Характерным примером являются ожидания инвесторов 6-7 снижений ставки по федеральным фондам в 2024, имевшие место в начале года. Однако доллар США превратился из аутсайдера в лидера после того, как им не суждено было сбыться.
Визитной карточкой лета является перетягивание каната между Трамп-торговлей и монетарной политикой ФРС. Чтобы понять, что побеждает, стоит посмотреть на разницу в ставках кратко- и долгосрочных трежерис.
Если после релиза данных по американской инфляции рынками двигали ожидания снижения ставок Федрезервом, то сейчас в центре их внимания находится политика. При этом стратегия торговли EURUSD остается прежней – покупки на отбое от поддержек на 1,086 и 1,0825-1,0836 или на прорыве сопротивления на 1,0905.
