Акцент ФРС на времени многое меняет на финансовых рынках
Трейдеры со стажем прекрасно знают, что время для инвестиций – зачастую более важный фактор, чем направление. В конце 2020 рынок был уверен, что пара EUR/USD достигнет отметки 1,25 и сделает это, вероятнее всего, уже в первом квартале. Эксперты Reuters в начале января прогнозировали рост ВВП еврозоны на 0,6% в течение первых трех месяцев года, что вкупе с внедрением вакцин и высоким глобальным аппетитом к риску стелило ковровую дорожку перед «быками» по основной валютной паре. Увы, но из-за локдаунов и медленной вакцинации экономисты существенно ухудшили оценки. Они ожидают сокращения ВВП валютного блока на 0,8%. Рынок постигло разочарование, и если евро не сможет достигнуть уровня $1,25 во втором квартале, я не удивлюсь его падению к $1,15.
Решив головоломку со временем, можно многое понять. И многого достигнуть. И здесь, как ни странно, на помощь инвесторам приходит ФРС. Если предыдущие поколения руководителей центробанка считали, что глупо подавать чрезмерно точные сигналы о будущей политике, так как это либо поощрит чрезмерную самоуспокоенность рынка, либо свяжет ему руки. Либо то и другое одновременно. Однако в последнее десятилетие возникла мода на демонстрацию того, как Федрезерв будет реагировать на поступающие экономические данные, что, по его мнению, способно уберечь рынок от потрясений. И вот новая фишка. Регулятор ставит во главу угла время. Он не намерен повышать ставки ранее 2023, не собирается сворачивать QE до конца 2021. Не имеет значения, каким будет направление экономических индикаторов, главное – время!
Если меняется мировоззрение ФРС, должны измениться и взгляды инвесторов. Не смотря на то, что с точки зрения P/E, американские фондовые индексы выглядят перекупленными, они не устают переписывать исторические максимумы, а объем торгов на биржах акций США на расстояние вытянутой руки подобрался к 10-летнему максимуму, имевшему место в момент мартовских потрясений.
Динамика объемов торгов на американских биржах
Источник: Bloomberg.
В чем дело? Инвесторы потеряли чувство Страха из-за колоссальных потоков дешевой ликвидности? Это, безусловно, так, однако важное значение имеет их вера, что благодаря ФРС ставки будут находиться на низком уровне очень долго. А значит, и фундаментальные оценки нужно пересматривать. Ралли S&P 500 далеко не исчерпано!
Все что справедливо для акций, справедливо и для Forex. Казалось бы, вот-вот отработает теория улыбки доллара. Дивергенция в экономическом росте играет на руку гринбэку. Эксперты Wall Street Journal повышают прогнозы по американскому ВВП на 2021 с 4,3% в январе до 4,9% благодаря фискальным стимулам и быстрой вакцинации. Еврокомиссия, напротив, снижает оценку роста экономики еврозоны до 3,9%, но EURUSD уверенно идет вверх! Парадокс?
Прогнозы Еврокомиссии по ВВП
Источник: Financial Times.
На самом деле собака зарыта в акценте ФРС на времени. Низкие ставки в США – благо не только для американской, но и для мировой экономики, а ускорение ВВП в Штатах – верный знак восстановления глобального показателя и повод для покупок EURUSD на прорыве сопротивления на 1,215 или на откате в направлении 1,208.
Дмитрий Демиденко для LiteForex