Болезнь Дональда Трампа может поднять его рейтинг
Американский доллар всегда одет по погоде. Он выполняет функцию актива-убежища и берет зонт, когда серые тучи затягивают небо над рынками. Он оставляет зонт дома, когда светит солнышко, и инвесторы полны оптимизма о будущем мировой экономики. Президентские выборы – одно из потрясений, поэтому не стоит удивляться, что гринбэк забывает об экономике и чутко реагирует на изменение рейтингов кандидатов на пост главы государства. Согласно опросу Wall Street Journal и NBC News, после дебатов популярность Джо Байдена превысила популярность Дональда Трампа на 14 п.п. Это максимальный разрыв в 2020. Предыдущий пик в 11 п.п. имел место в июле.
За последние три президентские кампании доллар США неизменно рос в октябре на фоне падения американских фондовых индексов и существующей политической неопределенности. Напротив, за последние 10 лет по итогам четвертого квартала индекс USD и S&P 500 прибавляли в среднем 1,7% и 1,9%, при этом рынок акций США, как правило, обгонял свои зарубежные аналоги. Прямая корреляция активов подпитывалась опережающими темпами роста американской экономики и использованием гринбэка в качестве доходной валюты для carry trade. В октябре перед выборами она менялась на обратную.
Динамика корреляции доллара и S&P 500
Источник: Bloomberg
Агрессивная монетарная экспансия ФРС лишила доллар такого козыря как интерес со стороны игроков на разнице. По словам президента ФРБ Чикаго Чарльза Эванса, если бы политика тергетирования средней инфляции была использована центробанком ранее, часть кампании по повышению ставки в 2015-2018 могла бы не состояться. Гринбэк уже не в состоянии расти вслед за фондовыми индексами США только лишь потому, что доходность трежерис выше, чему у аналогов из развитых стран. Он может использовать только дивергенцию в экономическом росте.
Это обстоятельство было учтено в прогнозах экспертов Reuters. 54 из 75 специалистов считают, что рост курса доллара не продлится более 3-х месяцев. 13 из них уверены, что он уже закончился. Медианная оценка по EUR/USD через 3 и 12 месяцев составляет 1,18 и 1,21.
Прогнозы по EUR/USD и доходности облигаций
Источник: Reuters
Дождь на Forex, как правило, недолговечен. Более того, быстрое выздоровление Дональда Трампа, рост рейтинга Джо Байдена и переосмысление инвесторами влияния победы демократа на финансовые рынки позволяют говорить, что солнышко уже появляется из-за туч. Возвращение президента в Белый дом исключает хаос внутри последнего. Виктория Джо Байдена, вероятнее всего, приведет к быстрому принятию дополнительного фискального стимула Конгрессом, что является хорошей новостью для S&P 500.
Что может помочь гринбэку? Сделка между демократами и республиканцами о дополнительной помощи и сочувствие из-за болезни. Оба фактора способны поднять рейтинг Дональда Трампа, а что хорошо для президента, хорошо и для доллара США. Если так, то возникает закономерный вопрос, а был ли мальчик? COVID-19 у хозяина Белого дома? Пока рынки рассуждают на эту тему, пара EUR/USD готовится к тесту сопротивления на 1,179-1,18. Успех в этом мероприятии усилит риски продолжения ралли к 1,1865-1,1875.
Дмитрий Демиденко для LiteForex