Если вы хотите знать, что будет делать президент, вы должны спросить об этом у самого президента. Реакция рынка на инсайд Washington Post, согласно которому команда Дональда Трампа рассматривает возможность универсальных тарифов для каждой страны, нацеленных только на критический, а не на весь импорт, могла показаться слишком эмоциональной. Однако на самом деле она является закономерной на рынке, переполненном долларовыми лонгами. В четвертом квартале они росли наиболее быстрыми темпами за всю историю.
EURUSD взлетела на 1%, доходность трежерис рухнула, а зарубежные акции выросли, так как инвесторы посчитали, что Дональд Трамп гораздо больше заботится об инфляции и экономике, чем говорит. Согласно исследованиям Bloomberg, обещанные им пошлины в размере 60% на китайский импорт и 10-20% на импорт из других стран сократят ВВП США на 0,8% к 2028 в случае возмездия Пекина и на 1,3% в случае глобальной торговой войны.
Если тарифы будут введены не на весь импорт, а только на критический, замедление мировой экономики не окажется фатальным, что позитивно отразится на такой про-циклической валюте как евро. Доходность трежерис упала, так как деривативы увеличили предполагаемые масштабы монетарной экспансии ФРС. Не начни разгоняться инфляция, центробанк может себе позволить и дальше снижать ставки.
Однако что на самом деле будет происходить после возвращения Дональда Трампа в Белый дом не знает никто, кроме него самого. По словам республиканца, Washington Post цитирует некие анонимные источники, которых на самом деле не существует. Газета ошибочно утверждает, что тарифы будут снижены, а это неправильно.
Что на самом деле правильно? Сначала Дональд Трамп обещал увеличить пошлины на импорт из Китая до 60%, затем заговорил о 10-20% тарифах в отношении других стран. После победы на президентских выборах – о 10%-х сборах с Поднебесной и 25%-х с Канады и Мексики. Он намерен за счет пошлин профинансировать программу снижения налогов, но пойдет ли на это Конгресс? И не начнут ли сыпаться многочисленные судебные иски против тарифов, как было в первый срок республиканца?
Рынки застыли в неведении. Несмотря на откат EURUSD после взлета, первоначальная реакция на непроверенный инсайд Washington Post могла показать направление нового движения. Особенно если тарифы будут носить целенаправленный характер, как считает Goldman Sachs (NYSE:GS). Напротив, Citigroup (NYSE:C) утверждает, что лай Дональда Трампа опаснее, чем его укус, и в ближайшее время этот лай усилится, что вернет инвесторов к доллару США. На мой взгляд, поводом для продаж станет падение евро ниже $1,0375.