Ожидания «голубиной» риторики Джерома Пауэлла позволили EUR/USD вернуться к области 3-месячных максимумов
Лучшее – враг хорошего. Майский отчет о состоянии американского рынка труда поставил ФРС в затруднительное положение. Снижение безработицы и максимальный месячный рост занятости со времен завершения Второй мировой войны являются вескими аргументами в пользу V-образного восстановления экономики США, о котором не устает говорить Белый дом. Федрезерв до недавнего времени представлялся его главным оппонентом: по словам Джерома Пауэлла и его коллег, нужно готовиться к длительному процессу возвращения ВВП к тренду. Это потребует дополнительных фискальных стимулов и будет держать ставку по федеральным фондам вблизи нулевой отметки долгое время. Приятный сюрприз от американской статистики позволяет центробанку быть более оптимистичным, чем ранее, но как бы этот оптимизм не уронил рынок акций.
У Пауэлла имеется печальный опыт: в конце 2018 его заявление о том, что текущие ставки далеки от нейтральных, запустило волну распродаж S&P 500. Председатель ФРС должен быть крайне осторожным. Ожидания его «голубиной» риторики накануне оглашения результатов июньского заседания FOMC позволили EUR/USD отскочить от ранее обозначенной поддержки на 1,124-1,1245 и взлететь на целую фигуру. Инвесторы ожидают, что Федрезерв сделает акцент на готовность удерживать ставки на низком уровне долгие годы и подаст сигнал о переходе к политике таргетирования доходности облигаций. Оба фактора являются «медвежьими» для доллара США, который к тому же испытывает давление со стороны сезонности. В июне индекс USD падал в 8 случаях из последних 10 в среднем на 0,7%.
Динамика индекса USD
Источник: Bloomberg.
Пока гринбэк перевыполняет свой план: его проседание с начала месяца превысило 2%, однако инвесторы по-прежнему настроены покупать EUR/USD. По оценкам DoubleLine Capital, двойной дефицит США (комбинация отрицательных сальдо бюджета и торгового баланса) вырастет до 12% от ВВП, в результате чего доллар вернется к уровням 2011. Евро черпает силы в масштабном фискальном стимуле ЕС, способном сгладить рецессию экономики валютного блока. Кроме того, в условиях массовой агрессивной монетарной экспансии центробанков-конкурентов ЕЦБ отрицательные ставки в еврозоне не так болезненны для единой европейской валюты, как раньше.
С другой стороны, рост доходности трежерис и прекращение разговоров, что ФРС опустит ставку по федеральным фондам ниже нуля – хорошие новости для доллара США. Перебить эти козыри гринбэка можно при помощи введения контроля за доходностью, что Федрезерв, по мнению экспертов Bloomberg, сделает к сентябрю. Интерес к покупкам «американца» может вернуть вторая волна COVID-19 или новый виток торговых войн. При отсутствии этих событий базовым становится сценарий роста EUR/USD к 1,147 и 1,155, а покупки евро на спадах, озвученные в моих предыдущих материалах, сохраняют свою актуальность. При этом неосторожность Джерома Пауэлла и тот факт, что ралли основной валютной пары накануне оглашения результатов июньского заседания FOMC предполагает «голубиную» риторику председателя ФРС могут стать поводом для отката.
Дмитрий Демиденко для LiteForex