Когда все продают, приходит время покупать?
Европа окунается в очередную волну пандемии и начинает вводить локдауны, а чиновники FOMC рассуждают о более быстром избавлении от монетарных стимулов, чем в настоящее время ожидают финансовые рынки. Как в таких условиях не падать EURUSD? Объемы торговли опционами на основную валютную пару стремительно растет, на каждые три call продается четыре put, риски разворота евро стали самыми «медвежьими» с мая 2020, а взлет волатильности до максимальных уровней с марта сигнализирует о потенциальном снижении единой европейской валюты до $1,113 в течение ближайших трех месяцев.
Динамика торгов опционами на евро-доллар
Источник: Bloomberg.
Австрия стала первой страной еврозоны, которая вернулась к общенациональному локдауну, не исключает такую возможность и Германия, а Нидерланды закрыли рестораны и бары на фоне роста числа инфицированных COVID-19. Страх поразил не только невакцинированных, но и тех, кто и тех, кто получил обе инъекции, что приводит к замедлению активности и экономического роста. Индексы менеджеров по закупкам валютного блока за ноябрь, вероятнее всего, продемонстрируют снижение. Это убедит в замедлении ВВП еврозоны в четвертом квартале, что на фоне ускорения его американского аналога является одной из веских причин для продаж EURUSD.
Возвращение пандемии, реанимация темы Brexit и энергетический кризис могут привести к отказу ЕЦБ от своих планов по сворачиванию экстренной программы покупок активов на €1,85 трлн к марту. ФРС же, напротив, намерена рассматривать вопрос более быстрого избавления от QE. Об этом говорили Ричард Кларида и Кристофер Уоллер. Последний хотел бы видеть завершение $120 млрд программы в первом квартале, чтобы при необходимости повысить ставку по федеральным фондам уже во втором. Уоллер отметил, что затраты по займам в настоящее время находятся на нулевом уровне, поэтому даже их небольшое увеличение все равно сохранит монетарную политику ультра-мягкой. Чиновник заявил, что Федрезерву следует рассмотреть и вопрос сокращения баланса, который в настоящее время составляет $8,6 трлн
Динамика баланса ФРС
Источник: Bloomberg.
Несмотря на то, что состав FOMC постоянно меняется, центробанк продолжает наступать на старые грабли – он слишком долго удерживает ставки на низком уровне, рассчитывая на скорое замедление инфляции. Его «голубиная» риторика подавляет долгосрочные сбережения и инвестиции в частный сектор, что негативно отражается на экономике. И хоть имеют место признаки устранения проблем с цепочками поставок, отказ ФРС от удержания инфляции на уровне 2% приводит к стремительному росту инфляционных ожиданий.
Ключевыми событиями недели к 26 ноября наряду со статистикой по деловой активности в еврозоне и США представляются публикации протоколов заседаний FOMC и ЕЦБ, а также релиз данных по американскому PCE, предпочитаемому Федрезервом индикатору инфляции. Пятидневка обещает быть горячей. Пока же отмечу, что неспособность «быков» по EURUSD удержать в своих руках уровень 1,133 стала доказательством их слабости. Ближайшее серьезное сопротивление находится именно там, поддержка – на 1,122.
Дмитрий Демиденко для LiteForex