Чем глубже падает EUR/USD, тем меньше надежд, что «быки» смогут вернуться в игру
Чем хуже, тем лучше. Чем быстрее падали фондовые индексы, чем хуже становилось экономике США, тем агрессивнее реагировала ФРС на спровоцированную пандемией рецессию, тем лучше обстояло дело с прохождением пакетов фискальных стимулов через Конгресс. Однако для экономики и финансовых рынков справедливо и обратное. Чем лучше, тем хуже. Повышение прогнозов по американскому ВВП заставляет сомневаться в необходимости дополнительной помощи в размере $1,9 трлн. Если бы не «голубая волна», вряд ли этот проект Джо Байдена был бы одобрен законодателями. Чем меньше стимулов, тем хуже «быкам» по EUR/USD.
По мнению Бюджетного управления Конгресса, экономика США уже к середине текущего года сможет вернуться к своему докризисному уровню. По итогам 2021 ВВП вырастет на 3,7% и расширится еще на 2,2% в 2022. Средний рост в 2021-2025 составит 2,6%, в первую очередь, благодаря масштабным фискальным стимулам. Пакет помощи в размере $900 млрд добавит к валовому внутреннему продукту по 1,5 п.п. в текущем и следующем годах. Возникает закономерный вопрос: если все так хорошо, зачем продолжать накапливать долги? Да еще в таких масштабах! Сенаторы-республиканцы уверены, что незачем. Они предложили Байдену свой план. На $618 млрд. Но, видимо, вдохновленный заявлением Джанет Йеллен играть по-крупному, хозяин Белого дома заявил, что будет настаивать на принятии агрессивного стимула.
Фондовые рынки, безусловно, греет мысль о $1,9 трлн, они радуются быстрому распространению вакцин и снижению числа инфицированных COVID-19, но с глобальным аппетитом к риску явно что-то не то. Падение S&P 500 началось на фоне пресс-конференции Джерома Пауэлла, и это отнюдь не случайно. Нет, председателю ФРС удалось убедить рынки, что центробанк не будет сворачивать QE, но в условиях расширения масштабов эмиссии облигаций этого оказалось недостаточно. Не является ли текущая покупка активов на $120 млрд в месяц де-факто сворачиванием программы количественного смягчения?
Динамика разницы объемов эмиссии трежерис и покупок активов ФРС
Источник: Nordea Markets
Расширение разницы между эмиссией облигаций Казначейством и покупками трежерис со стороны ФРС – плохая новость для инфляционных ожиданий, держателей долговых обязательств, а также долларовых «медведей». Если добавить к этому дивергенцию в скорости вакцинации (в США прививки были сделаны 7% населения, в ЕС – 2,2%), начинаешь задумываться, уж не сломался ли восходящий тренд по EUR/USD на рынке FOREX?
И все же есть светлый лучик в темном царстве! Рост деловой активности в производственном секторе Италии говорит, что старый план по бурному восстановлению мировой экономики и укреплению евро все еще может сработать. Страна, доля экспорта машин и оборудования в которой составляет 13% по сравнению с 4% в Испании, испытывает повышенный спрос со стороны уверенно себя чувствующего Китая.
Динамика европейской деловой активности
Источник: Bloomberg
«Быки» по EUR/USD ведут отчаянную борьбу за уровень 1,208, однако о покупках евро имеет смысл подумать лишь в случае возвращения пары выше 1,215, либо из области 1,195-1,2. Пока же сохраняем акцент на краткосрочные продажи.
Дмитрий Демиденко для LiteForex
