Не откажется ли ФРС от идеи снижения ставки после сильной статистики по рынку труда США?
Фактические данные сделали рыночные ожидания посмешищем. Занятость вне сельскохозяйственного сектора США в июне выросла на 224 тыс, превзойдя даже самый смелый прогноз в +217 тыс среди 105 экспертов Reuters. Уход безработицы (3,7%) от полувекового минимума (3,5%) был обусловлен тем обстоятельством, что все большее число американцев ищут работу, а более медленный, чем ожидалось, прирост средней заработной платы, лишь на несколько минут задержал «медведей» по EUR/USD. В последнее время ФРС не акцентирует внимания на инфляцию. Если доходы и расходы потребителей расширяются твердыми темпами, фондовые индексы комфортно себя чувствуют на исторических максимумах, потребительское доверие и рынок труда сильны, зачем снижать ставку по федеральным фондам?
С другой стороны, Федрезерв в последнее время не ставил в зависимость принятие решений от конъюнктуры рынка труда. Да, экономика США проявила устойчивость к внешним рискам, но последние никуда не исчезли. Протекционизм шагает по миру, глобальная экономика замедляется, и Штаты не остаются в стороне. Понижение ставки в июле все еще возможно как превентивная мера. Bloomberg Economics считает, что ФРС пойдет на монетарную экспансию с целью воздействия на кривую доходности. Credit Suisse (SIX:CSGN) и Goldman Sachs утверждают, что центробанк не захочет рисковать, ведь его пассивность может спровоцировать серьезный обвал на рынке акций.
Динамика эффективной ставки ФРС
Источник: Bloomberg.
Деривативы CME по-прежнему ожидают ослабления денежно-кредитной политики на ближайшей встрече FOMC, хотя и уменьшили шансы снижения ставки на 50 б.п с 40% до 8%. Goldman Sachs оценивает вероятность превентивной и агрессивной монетарной экспансии в июле в 60% и в 15%.
Инвесторы ждут пояснений от Джерома Пауэлла в ходе его выступления перед Конгрессом и от проколола июньского заседания FOMC. Неопределенность усиливается в связи с непрекращающейся критикой ФРС со стороны Дональда Трампа. После релиза данных по рынку труда США президент в очередной раз заявил, что если бы не Федрезерв, который не знает, что творит, американская экономика напоминала бы ракету. Самой главной проблемой Америки являются не конкуренты, а центробанк, который повышал ставки слишком рано и слишком часто. Ситуация еще больше накалилась, как только стало известно, что Реджеп Эрдоган отправил в отставку главу Банка Турции.
Принимать решения под политическим давлением архисложно. От желания пойти против воли президента и защитить независимость регулятора никуда не деться, однако опасения по поводу реакции финансовых рынков могут вынудить ФРС снизить ставку. Еще свежи в памяти события декабря, когда заявление Джерома Пауэлла о том, что уровень нейтральной ставки еще далек, спровоцировало обвал S&P 500. На эту тему хорошо высказался глава Банка Франции Франсуа Вилларуа де Гало. По его мнению, ЕЦБ зависит не от рынков и не от рыночного спроса, а от данных. К счастью, Европейский центробанк не находится под таким давлением как ФРС. На мой взгляд, дальнейшая динамика EUR/USD на рынке Forex будет зависеть от способности «быков» удержать котировки выше 1,12-1,1225.
Дмитрий Демиденко для LiteForex