Аналитика рынка Forex. Торговая война еще не завершена
Инвесторы с прохладцей отнеслись к подписанию США и Китаем торгового соглашения. Событие, о котором говорили все без исключения на протяжении нескольких последних недель, оставило равнодушными и доллар, и фондовые индексы, и трежерис. По причине, как раз таки, чрезмерного внимания. Рынки так устроены, они растут на слухах и падают на фактах, так что хорошо еще, что S&P 500 не рухнул в тот момент, когда Дональд Трамп и китайский вице-премьер Лю Хэ ставили подписи под историческим договором.
Поднебесная обязуется увеличить закупки американской продукции на $200 млрд в течение двух лет, Штаты не вводят новые и производят откат части старых тарифов на китайский импорт. На первый взгляд, все замечательно, однако инвесторы понимают, что неопределенность никуда не исчезла. Эксперты сомневаются, что Пекин сможет купить так много, $360 млрд поставки из Поднебесной в США по-прежнему находятся под пошлинами, к тому же не факт, что соглашение приведет к сокращению дефицита американской внешней торговли. За 12 месяцев, закончившихся в ноябре, отрицательное сальдо торгового баланса с Китаем сократилось на $56 млрд, с остальным миром, напротив, выросло на $49 млрд. Если бы не экспорт нефти, могло быть еще хуже.
Обязательства Китая по наращиванию американского импорта
Источник: Wall Street Journal.
Увеличение американского экспорта в Китай приведет к росту цен внутри США, продукция станет неконкурентоспособной на мировом рынке, что расширит дефицит внешней торговли с остальными странами. Следует отметить, что до начала торговой войны в 2018 средний тариф на китайский импорт составлял 3%, на американский – 8%. В настоящее время даже с учетом подписанного соглашения – 20% с обеих сторон. Таким образом, исторический договор – это не завершение торговой войны, а всего-навсего прекращение огня.
Вероятнее всего, торговые трения продолжат оставаться главным драйвером курсообразования на Forex, ведь центробанки ушли в тень. Они не могут ни повысить ставки, так как вялый экономический рост и инфляция им этого не позволяют сделать; ни снизить их, так как достигли нижней границы своих возможностей. Будут ли инвесторы в таких условиях закрывать глаза на макростатистику? Нет, и еще раз нет! Если ранее она давала подсказки об изменении мировоззрения регуляторов, то сейчас воспринимается как ответ на вопрос, как быстро восстановятся экономики еврозоны и Китая?
Да, ВВП Германии в 2019 продемонстрировал худший рост (+0,6%) со времен долгового кризиса 2013, однако в те времена плохо себя чувствовали и промышленность, и строительство, и услуги, а сейчас только первая сфера экономики. Валовой внутренний продукт расширяется каждый год за последнее десятилетие, что является самой продолжительной экономической экспансией со времен объединения ФРГ и ГДР.
Катализатором ралли EUR/USD выше 1,12 могут стать сильная статистика по китайскому ВВП за IV квартал и коррекция S&P 500. Благодаря низким ставкам рынка долга и падению волатильности к историческим минимумам евро превратился в основную валюту фондирования, и ухудшение глобального аппетита к риску способно укрепить его позиции.
Дмитрий Демиденко для LiteForex