Сохранение неопределенности вокруг торговых войн оставляет вопрос понижения ставки ФРС в июле открытым
Финансовые рынки позитивно восприняли желание Вашингтона и Пекина пойти на уступки и возобновить переговоры. Штаты, вопреки угрозам национальной безопасности, позволят Huawei покупать американские технологии, за исключением стратегических продуктов, связанных с сетью G5, и отложат вопрос расширения тарифов на $300 млрд китайский импорт в долгий ящик. В ответ Поднебесная обязуется покупать больше сельскохозяйственной продукции США. Дональд Трамп выразил удовлетворение итогами 80-минутного диалога с Си Цзиньпином и отметил, что никуда не торопится. Он не принесет в жертву качество потенциальной сделки скорости ее заключения.
Хорошие новости из японской Осаки позволили мировым фондовым индексам продолжить ралли и уронили активы-убежища. Вместе с тем, нахлынувшая на рынок эйфория, вероятнее всего, будет носить временный характер. Для серьезных фундаментальных сдвигов требуется прекращение торговых войн. Неопределенность никуда не исчезла, что сохраняет веру в снижение ставки по федеральным фондам в июле и не позволяет рассчитывать на прекращение критики Дональда Трампа в сторону ФРС. Президенту США по-прежнему нужен козел отпущения, и лучше всего на эту роль подходит Джером Пауэлл.
Некоторая оттепель в отношениях Вашингтона и Пекина позволяет Федрезерву сконцентрировать свое внимание на ответах на вопросы: как текущие масштабы торговых войн влияют на американскую экономику, будет ли ее состояние здоровья ухудшаться, и стоит ли ослаблять денежно-кредитную политику? Лично у меня возникают сомнения в целесообразности снижения ставок на фоне лучшего полугодия S&P 500 c 1997, расширения потребительских расходов на 0,4% м/м в мае после +0,6% в апреле и третьего месяца подряд превышения PCE месячных темпов роста, необходимых для достижения таргета в 2%. Да, инфляция в Штатах в годовом исчислении пока выглядит скромно (1,6%), однако вполне способна ускориться.
Динамика американской инфляции
Источник: Wall Street Journal.
По мнению Deutsche Bank, ФРС сделает превентивное понижение ставки в 2019, а затем вернет ее в прежнее положение с целью поддержания рекордной экономической экспансии в США. Ей пошел уже 121-й месяц… Такие действия американского регулятора позволяют говорить о временном характере слабости доллара. Не слишком ли рьяно продавали его спекулянты в последние недели?
Динамика индекса USD и спекулятивных позиций по доллару
Источник: Bloomberg.
На стороне гринбека играют желание центробанков-конкурентов ФРС ослабить денежно-кредитную политику с целью предотвращения неблагоприятной для национальных экономик ревальвации собственных валют; дивергенция в экономическом росте США и остального мира; а также повышенная волатильность финансовых рынков. Прекращение торговых войн могло бы подорвать статус доллара как актива-убежища в средне- и в долгосрочной перспективе, однако пока речи об этом не идет. Еврозона слишком слаба, чтобы можно было рассчитывать на быстрое восстановление восходящего тренда по EUR/USD на рынке Forex. Вероятнее всего, основная валютная пара продолжит консолидацию в диапазоне 1,12-1,14.
Дмитрий Демиденко для LiteForex