Снижение ставки ФРС ниже нуля могло бы стать настоящим подарком для американской экономики
За все нужно платить. Если ФРС утверждает, что для снижения безработицы с его потенциального пикового значения в 20% до 9-10% потребуются дополнительные налоговые льготы, то почему бы центробанку не сделать подарок американской экономике в виде снижения ставки по федеральным фондам ниже нулевой отметки? О таком подарке заговорил Дональд Трамп, и рынок его комментарии волнуют больше, чем заявление чиновников FOMC о вреде отрицательных расходов по займам. История показывает, что Федрезерв в конечном итоге делал то, что хотел хозяин Белого дома.
Лекарство действительно может быть опаснее самой болезни, ведь при падении ставки по федеральным фондам ниже нуля пострадают не только вкладчики и банки, но и огромная индустрия фондов денежного рынка. Тем не менее, такого мнения придерживаются не все. Например, JPMorgan (NYSE:JPM), кивая на опыт ЕЦБ, считает, что умеренное снижение затрат по займам в отрицательную область принесет больше пользы, чем вреда. Позитив от ослабления условий финансирования и снижения фрагментации в Европе перевешивает негатив от сокращения активности на межбанковском рынке.
Не будем забывать, что Штатам необходимо финансировать расходы от колоссальной эмиссии облигаций. По итогам 12 месяцев, включая апрель, дефицит бюджета США вырос до $1,935 трлн, и Минфин планирует выпустить трежерис на $3 трлн во втором квартале и на $4,5 трлн в 2019/2020 финансовом году. Если заставить покупателей платить по этим долгам, это станет настоящим подарком для американской экономики. Одновременно ослабнет доллар, который в долгосрочной перспективе будет испытывать проблемы как с огромной задолженностью, так и с чрезмерным вздутием баланса ФРС.
Динамика балансов центробанков
Источник: Financial Times.
Если Конгресс готов следовать призывам Федрезерва об увеличении фискального стимула (демократы в Палате представителей подготовили проект о дополнительной поддержке экономики на $3 трлн), то готов ли центробанк ответить любезностью на любезность? Больше всего меня в этой истории смущает поведение Дональда Трампа, который ранее не жалел денег для разгона ВВП до 3%, руководствуясь принципом «после меня хоть потоп», а сейчас говорит, что не следует раздавать доллары неэффективно управляющим своим хозяйством штатам и затягивает переговорный процесс. Неужели это произошло из-за того, что предложение сделали не республиканцы, а демократы?
Как бы там ни было, но одних слухов об отрицательных ставках ФРС оказалось недостаточно, чтобы утопить доллар США. «Медведи» по EUR/USD быстро пришли в себя после того, как из-за соображений национальной безопасности хозяин Белого дома запретил главному государственному федеральному пенсионному фонду, под управлением которого находится около $600 млрд, инвестировать деньги в китайские акции. Топор войны Вашингтона и Пекина пока еще не зарыт в землю, что вкупе с опасениями по поводу второй волны эпидемии серьезно напугало S&P 500. Обвал фондового индекса на закрытии торгов 12 мая подставил подножку евро. Неспособность последнего удержаться выше $1,084-1,0845 может обернуться проблемами для «быков».
Дмитрий Демиденко для LiteForex
______________
Читайте так же другую аналитику рынка Forex.
