Рынки засыпают, просыпается гринбэк
Неопределенность – неотъемлемая часть нашей жизни. Финансовые рынки без нее не могут существовать. Именно поэтому инвесторы время от времени возвращаются к доллару США. Застряла рыба в сетях Brexit – продали GBPUSD; в Британии обнаружен новый штамм COVID-19, который распространяется на 70% быстрее, чем предыдущий, – купили гринбэк; неизвестно как проголосует Конгресс по вопросу фискального стимула – пока возвращаться к «американцу». И неопределенность – не единственный фактор его поддержки. Вполне вероятно, рынки перестарались, продавая доллар.
Динамика индекса USD
Источник: Bloomberg.
Несмотря на то, что лидеры Конгресса сумели договориться о фискальном стимуле на сумму около $900 млрд, втором крупнейшем пакете помощи в истории США после мартовских $2,2 трлн, как проголосуют Сенат и Палата представителей 21 декабря неизвестно. Камнем преткновения являются программы экстренного кредитования ФРС. Демократы обвиняют республиканцев в создании препятствий на пути фискальной сделки, и потенциальное столкновение может обернуться отклонением проекта.
Еще большую неопределенность несет открытый в Британии новый штамм COVID-19, заставляющий Лондон вводить дополнительные ограничения, а более 10 европейский стран – отказываться принимать туристов из Туманного Альбиона. Пока эпидемиологи говорят, что связи между ним и повышенной смертностью нет, и что не факт, что вакцины окажутся нежизнеспособными перед новой угрозой, но что, если это не так? Весь план по победе над пандемией и по бурному восстановлению глобального ВВП в 2021 может пойти насмарку.
Неопределенность, связанная с Brexit, вообще никуда не исчезала. Борису Джонсону требуются разъяснения по поводу нового предложения ЕС по рыболовству, он считает, что обсуждаемый режим финансовой помощи несбалансирован и позволит Евросоюзу выдавать больше субсидий, чем Британии, а член Кабинета министров Майкл Гоув рассуждает, что Лондон и Брюссель будут вынуждены заключить не одну большую сделку, а несколько мини-соглашений. Часы тикают, времени остается все меньше, фунт падает, увлекая за собой вниз EURUSD.
У инвесторов нет уверенности, что ФРС не начнет ужесточать монетарную политику в 2021. Да, прогнозы FOMC предполагают, что ставки вряд ли вырастут ранее 2024, однако есть еще и программа экстренной покупки активов. Не станет ли разгон инфляционных ожиданий, воодушевленных текущим ралли нефти, поводом для сокращения масштабов QE?
Динамика нефти и инфляционных ожиданий
Источник: Nordea Markets.
Президент ФРБ Далласа Роберт Каплан предпочел бы начать сокращать покупки облигаций, если ВВП будет стремительно расти. По его словам, продолжительное QE создает проблемы. Оно искажает финансовые рынки и создает предпосылки для дисбалансов, с которыми трудно будет справиться.
Как и предполагалось, пара EURUSD не смогла удержаться выше 1,224-1,2245, и усиление неопределенности увеличивает вероятность формирования консолидации в диапазоне 1,196-1,226. Если, конечно, голосование в Конгрессе США не пройдет без сучка и задоринки, а проблемы Brexit не решатся на падающем флажке.
Дмитрий Демиденко для LiteForex