Хорошо хоть не стагфляция! К такому мнению пришли инвесторы после публикации данных по ценам производителей в США за июль и стали покупать акции и облигации. Фондовые индексы выросли, доходность трежерис упала, что создало благоприятную среду для атаки «быков» по EURUSD. Уровень 1,0945 не устоял, и пара взлетела к области 7-месячных максимумов, намереваясь восстановить восходящий тренд.
Американский PPI в июле вырос на 0,1%, базовый индикатор и вовсе остался на прежнем уровне в месячном исчислении. По сравнению с прошлым годом цены производителей поднялись на 2,2% и 2,4%, продолжив дизинфляционную динамику. Это увеличило шансы снижения ставки по федеральным фондам на 50 б.п в сентябре с менее чем 50% до 55% и подлило масла в огонь ралли EURUSD. По мнению Deutsche Bank (ETR:DBKGn), на ближайшей встрече FOMC будет иметь место оживленная дискуссия, на сколько срезать стоимость заимствований? На полпункта или на четверть?
Ускорение PPI могло разжечь опасения по поводу стагфляции, когда экономический рост замедляется, а цены растут. А так рынок все еще держит в фокусе внимания риски рецессии, которые по мнению Goldman Sachs (NYSE:GS) выросли с 29% до 41% на основании показаний акций и облигаций. Похожая модель JP Morgan сигнализирует о росте вероятности спада в экономике США с 20% до 31%. Неудивительно, что деривативы наращивают шансы снижения ставки по федеральным фондам на 50 б.п в сентябре, требуя от ФРС спасательного круга. Это создает попутный ветер для EURUSD.
Срочный рынок рассчитывает на ослабление денежно-кредитной политики Федрезерва на 100 б.п в 2024, что существенно ниже, чем ожидаемая экспертами Reuters резка ставки по депозитам на 50 б.п. По мнению 66 из 81 специалиста, Европейский центробанк сделает еще два шага по дороге монетарной экспансии – в сентябре и декабре. 5 респондентов насчитали один шаг, 8 – три.
Несмотря на слабость экономики еврозоны, согласованная зарплата в Германии, вероятнее всего, повысится на 5,6% в 2024. Показатель вырастет наиболее быстрыми темпами с начала века, что усиливает риски возвращения высоких цен и дает основание ЕЦБ не торопиться с ослаблением денежно-кредитной политики. Ее разная скорость с ФРС является любимым коньком EURUSD.
На мой взгляд, Deutsche Bank преувеличивает. Дискуссия на сентябрьском заседании FOMC будет вестись по поводу стоит ли снижать ставки или нет, а не по вопросу величины разреза. Рынок переоценивает шансы агрессивных действий со стороны ФРС, а рост волатильности по мере приближения президентских выборов в США будет поддерживать доллар.
Несмотря на удачный вход в лонги по EURUSD от 1,0945 и высокие риски обновления августовского максимума на фоне выхода в свет данных по CPI, имеет смысл продавать пару в случае, если она не сумеет закрепиться выше 1,1015 и 1,104.
