У EUR/USD есть основания не верить главе ЕЦБ
Хочешь взять вверх в споре – перебей козыри оппонентов. Марио Драги считает, что отрицательные ставки – это позитивный опыт. Они стимулируют рост экономики и занятости, и в случае необходимости могут быть снижены. Управляющий совет един в своих решениях, а один из вчерашних диссидентов заявил, что не стоит ворошить прошлое. Европейский суд предоставил ЕЦБ широкие полномочия, и говорить о досрочном прекращении программы количественного смягчения нецелесообразно. Скорее будут отменены существующие ограничения на покупку активов. Глава ЕЦБ на своей прощальной пресс-конференции сумел громко хлопнуть дверью, напомнив инвесторам о своей способности направлять евро туда, куда он хочет.
Динамика ставки по депозитам и доходности немецких облигаций
Источник: Financial Times.
Напомню, основными аргументами «быков» по EUR/USD являлись существенные побочные эффекты политики отрицательных ставок, раскол в рядах Европейского центробанка и ограниченность потенциала QE. Существующие правила покупок (не более 33% от объема эмитированных одной страной облигаций и ключ капитала) давали почву для слухов о завершении программы количественного смягчения в 2020. Судя по словам Марио Драги, ЕЦБ скорее снимет лимиты, чем откажется от QE раньше времени. А ведь глава Бундесбанка не раз утверждал, что зубами будет грызться за существующие правила. Можно ли говорить, что раскол в рядах Управляющего совета – миф?
Честно говоря, я не верю Марио Драги. Wall Street Journal распространил информацию, что документ о реанимации программы количественного смягчения появился за полчаса до начала сентябрьского заседания ЕЦБ. У Управляющего совета банально не было времени, чтобы как следует все обсудить. Да, теоретически центробанк не является театром одного актера, но глава Европейского регулятора не чурался брать на себя больше, чем положено мандатом. Дискуссии об отмене правил будут жаркими, критика отрицательных ставок никуда не исчезла, как, впрочем, и раскол в рядах ЕЦБ. Следовательно, падение EUR/USD – результат фиксации прибыли по длинным позициям, с фундаментальной точки зрения ничего не изменилось.
Да, релизы данных по деловой активности за октябрь показали, что ситуация в США несколько улучшилась, в то время как еврозона топчется на месте. Вряд ли ее ВВП вырастет больше чем на 0,1% кв/кв в третьем квартале, а немецкая рецессия может продолжиться и в четвертом. Тем не менее, и валютный блок, и Китай уже адаптировались к жизни в условиях торговых войн, а Штаты только начинают испытывать боль от конфликта. Шансы на то, что их статистика будет ухудшаться быстрее, чем европейская, выше. Что и доказал релиз данных по заказам на товары длительного пользования.
Динамика деловой активности
Источник: Wall Street Journal.
После заседания ЕЦБ подача перемещается к ФРС. В настоящее время срочный рынок выдает лишь 28-процентную вероятность снижения ставки по федеральным фондам в декабре, однако если американские данные продолжат разочаровывать, шансы будут расти, а доллар США – падать. На таком фоне снижение котировок EUR/USD к области 1,1065-1,108 имеет смысл использовать для покупок.
Дмитрий Демиденко для LiteForex